我們認為這些因素的變化將會對居民財富配置行為帶來深遠影響，從目前來看，國內(nèi)居民的財富配置主要集中于房產(chǎn)與以存款、理財、信托為代表的“保本型”產(chǎn)品。展望未來5-10年，受政策變化影響，我們預(yù)計居民財富配置將更多向金融資產(chǎn)，尤其是以權(quán)益類資產(chǎn)為代表的復(fù)雜金融資產(chǎn)傾斜，從而給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來新的業(yè)務(wù)機遇。但與此同時，行業(yè)格局在過去幾年也在發(fā)生快速變化，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，我們也看到螞蟻、東財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)平臺也在快速切入到財富管理市場，在渠道端給傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來挑戰(zhàn)。

　　海外經(jīng)驗借鑒：傳統(tǒng)機構(gòu)享行業(yè)發(fā)展紅利。從上世紀80年代開始，美國財富管理市場在金融自由化的浪潮中迎來了歷史性發(fā)展機遇，期間以公募基金為代表的居民間接權(quán)益投資比重在1980至2000年中提升超20個百分點，催化了居民財富管理熱情。在此過程中，美國傳統(tǒng)金融機構(gòu)充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，在長達20年的時間維度里收獲了非存款類AUM的快速增長，并推動了財富管理收入占比和盈利能力的提升。在競爭格局方面，對于大眾財富客群，我們觀察到傳統(tǒng)金融機構(gòu)在渠道方面也同樣受到了線上折扣經(jīng)紀商等新型機構(gòu)的挑戰(zhàn)，但由于當時互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尚屬發(fā)展初期，傳統(tǒng)金融機構(gòu)受到?jīng)_擊有限。而在富裕客群方面，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過品牌和綜合服務(wù)能力守住了優(yōu)勢。

　　財富管理將是長期優(yōu)質(zhì)賽道，看好頭部機構(gòu)保持領(lǐng)先。參考海外經(jīng)驗，對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言，財富管理將是長期優(yōu)質(zhì)賽道，將會成為傳統(tǒng)金融機構(gòu)提升盈利能力的重要支點。就行業(yè)格局而言，我們認為相較美國，在大眾客群市場，國內(nèi)的傳統(tǒng)金融機構(gòu)將會受到互聯(lián)網(wǎng)平臺更強有力的挑戰(zhàn)，考慮到大眾客群更看重金融服務(wù)的可獲得性和便利性，未來流量的獲取和線上渠道的建設(shè)仍將是競爭的關(guān)鍵。相比之下，在高端財富市場，由于客戶需求的多元和非標準化，我們認為以大中型銀行為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)在渠道和產(chǎn)品力上的優(yōu)勢依然存在，未來的競爭更多會體現(xiàn)在機構(gòu)之間。